24家券商深度解读政策组合拳下的市场走势2
1、部委联手显救市决心，预期有望逐步好转
此次由国资委、财政部和汇金公司联手推出的组合利好政策则鲜明地传递出“救市”的信号。证监会已经在其职责范围内做了很多努力，可谓尽力而为，但依然不能提振投资者信心。而如今三大部门联手救市，则表明在市场跌破2000点、下行趋势仍在延续之际，挽救市场信心、扭转市场自身趋势已上升为政府的首要任务。
目前市场的两大症结在于经济形势悲观导致上市公司盈利预期下调、大小非减持压力巨大。前一个症结在短期内无法解决（事实上目前的估值水平在很大程度上已提前做出反映），而对于后一个症结，作为大非“主力”的国资委和汇金公司理解承担应有的责任。汇金已明确了增持的对象，其中工行在上证指数中的权重为8.6%（排名第二），中国银行权重为5.4%（排名第四），这些权重股企稳回升将对市场起到十分积极的作用；我们也期待国资委能够更为明确地提出增持或回购的具体方案，并就未来国资所持股份的运作给市场一个稳定的预期。
当前市场动态市盈率低至11.9倍（沪深300指数），2.3倍的市净率也逼近历史底部水平，不少蓝筹股凸显长期投资价值。在此背景下实施印花税单边征收，对于激励长期资金入场具备很好的积极作用。综合来看，管理层在1800点面临考验之际出手救市，将显著提振投资者信心，市场过度悲观的惯性思维有望逐步得到纠正。
2、恢复性反弹之后仍将等待基本面明朗
近日市场急跌虽有基本面上的利空因素，但非理性因素也起到了推波助澜的作用。预计在此次利好政策出台后，市场将出现较为强劲的反弹走势，对前期的恐慌杀跌行情予以纠正。不过，我们始终认为，针对市场的政策利好并不足以导致市场出现反转趋势。上市公司盈利能力将在经济转型及外部冲击下经历怎样的调整，这才是决定市场趋势的关键因素。因此投资者还需耐心等待美国次贷危机的进一步明朗，以及国内经济形势的演变和积极财政政策对企业盈利及居民消费的支持力度。近期而言，投资者也需要依据三季报业绩来调整上市公司盈利预期。
综合来看，利好刺激将扭转大盘单边下跌的态势，1800点有望成为中期底部。不过，市场在消化利好冲击后仍可能震荡回落至2000点附近区域，等待基本面的明朗。建议投资者操作上仍以波段操作为主，坚持积极防御思路。
国海证券:有望产生报复性反弹证券股首当其益
周四两市大幅震荡后有所启稳，沪市下跌33点，收于1895点，深市下跌116点，收于6562点，成交放大到630亿元。当日两市再度大幅低开后一路下探，在沪指逼近1800点关口时，场外资金开始逢低介入银行股，午后走出一波反弹，使得股指跌幅有所收窄，但在银行股反弹的同时，大多数二、三线又开始全面补跌，恶性比价下跌效应仍再进一步延续。股指几乎每天下一个台阶，大盘超弱势状况仍未改变，但在股市严重超跌的情况下，管理层终于出台了重大利好政策，加之美国股市也大幅反弹，A股市场有望产生报复性反弹，操作上可密切关注主流资金的进场情况，可适当采取积极的应对策略。
昨日银行股惯性急探后，搏反弹资金的涌入使得银行股午市后出现强劲的超跌反弹。这也显示银行股经过近日的暴跌后，对美国金融危机等负面消息也进行了较为充分的消化，下档买盘意愿明显增强；但银行等超级权重股重心大幅下移后，比价压力使得昨日保险、证券等近期抗跌板块，以及苏宁电器、贵州茅台等抗跌龙头股纷纷出现补跌，成为昨日大盘下跌的主要动力。从历史经验可知，在大盘超跌严重的情况下，政策救市后，以下板块往往会领涨:券商股首当其益，参股券商股水涨船高，超跌股更具爆发力。另外，汇金公司增持三大行将会提振银行股的持股信心。
1．事件
（1）经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳股票交易印花税，改为由出让方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，授让方不再征收。
（2）国资委主任李荣融表示:国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。
（3）汇金公司表示:为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。
2．我们的分析与判断
我们谨慎看好未来市场走势，上证指数1802点有望成为市场中期底部，1800-2400将是未来一段时间指数的运行区间，理由是:
（1）这是政府维护市场稳定的明确信号和实质举措，有助于改变目前指数单边下跌的颓势，稳定投资者的信心，推动市场逐渐企稳。
（2）印花税的单边征收，表达了政府稳定市场的愿望，但是不会改变市场的资金供求状况，也不会对市场走势产生实质性的影响。
（3）汇金、国资委的回购和增持，表明了产业资本对当前市场价值的认可，产业资本和金融资本的博弈已趋于平衡，回购和增持有利于增加市场的资金供应，促进市场稳定。
（4）由于回购与增持的实施需要时间，因此对市场的影响是逐步、渐进的过程。在目前市场信心极度匮乏的情况下，对市场的影响有赖于大股东增持股份的数量和进程，短期影响不宜过分高估。
（5）中长期看，未来市场能否走好取决于:一是宏观紧缩政策放松的力度和出台的频度，二是经济增速和上市公司利润增速下滑趋势的扭转，三是国际金融危机对全球经济和我国金融机构冲击程度的逐步明朗。
3．投资建议
（1）重点投资大盘蓝筹股，从国资委控股的企业选取低PB、低PE的个股；尤其关注PB在2倍以下的上市公司，因为在企业利润增速仍然下滑，PE存在上升风险的情况下，低PB具有更高的安全边界，也容易成为回购或者增持的标的。
（2）从行业上看，重点选择关系国计民生、以及国民经济命脉的行业，建议特别重视金融、资源、能源、基础设施、核心技术与装备等行业的股票，回避完全竞争性行业的上市公司。
（3）注重上市公司的资产质量和盈利能力，重点选择企业资产质量优良、盈利稳定，而且未来业绩不存在大幅下滑风险的上市公司。
（4）重视控股股东资本雄厚的上市公司，或者从历史上看，善于进行资本运作的上市公司。
西南证券:短期会产生非常强烈的反应反弹开始
周四，盘面波动十分剧烈。上证指数低开低走，最低下探1802点，最惨烈的时候，指数跌幅达到6%以上，众多股票跌停，两市仅20 只股票飘红。下午13:20 以后，指数开始回升，速度很快，指数翻红；尾盘有所回落。全日下跌33 点，两市成交630 亿元，有所放量。日K 线，下影线很长，伴随放量，显示了止跌的迹象。
上证指数从07 年10 月的6124 点开始回落，从高点计算累积下跌幅度达到70%，如果以05 年行情的起点998 点开始起算，998 点至6124 点的5000 多点的大牛行情截止目前已经回吐84%，时间上看下跌11 个月。
市场本身调整的幅度已经足够，目前是情绪造成的加速下跌；形态上运行十分清晰，6124 点以来的完整的5 浪下跌，第5 浪下跌的收敛在9 月5 日之前都走得十分完整；时间上10-11 周的循环，在本周达到；技术指标的超低位运行，且背离。应该说指数自6124点的调整已经十分充分，之后应该是止跌反弹。
目前的跌跌不休，对利空的反映过度，对利好视而不见，是下跌末端的特征，反映了信心的崩溃，情绪的失控，因此急需出台政策挽救信心。
当晚，新闻联播发布消息，证券交易印花税从19 日起调整为单边征收。同时，国资委、汇金公司分别发布了支持中央企业增持或回购上市公司股份、汇金公司增持上市银行股票等措施。
在连续暴跌的关键时刻，管理层推出了这样两大利好，可以非常有效的提振市场信心。印花税的推出一方面可以降低交易成本，促进市场流动性；而且单边征收，卖出股票才会征收印花税，可以鼓励中长线的投资。对于汇金公司和国资委联合鼓励央企回购，表明了国家层面对资本市场的一种强烈的呵护。鼓励央企回购，对于缓解市场对于大非问题的焦虑非常有效。不但大非不减持，而且反过来回购，大非解禁对于市场的压力就非常小了。
总体上看，在股市自身调整十分充分的情况下，指数会对这两大利好短期内产生非常强烈的反应，反弹由此开始。
市场每天都在发生戏剧性的变化，昨天也是如此。正如所料，昨日大盘受周三美股暴跌影响，市场便以下跌52.93 点开盘，其后一路走低，银行股更是继续下探，大盘最低见1802.33 点。然而市场戏剧性的一幕在午后发生，在大盘即将破掉1800 点整数关口时，场外资金进场，银行股展开绝地反击，带领大盘快速上涨，盘中股指不但回补上午留下的近45 个点的向下跳空缺口，而且还一度收复失地，最后在短线获利盘和T+0 盘的打压下，大盘再度回落，失守大盘1900 点整数关口。昨日大盘震幅达7.7%，股指价差达140 点。
昨日，大盘最终以下跌33.21 点收盘，收在1895.84 点，两市总成交量较上一交易日增加了175.22 亿元，增加幅度达38.2%，市场呈价跌量增的态势，但市场明显有场外资金进场抄底。收盘时，两市共有15 家个股涨停，有5 家个股跌停，上涨家数与下跌家数比基本为4:23，市场还处于普跌状态，共有1135 家个股跌幅超过大盘跌幅。从盘中看，昨日市场受美股昨日暴跌影响，上午开盘便出现恐慌性抛盘，成交量有所放大，有近百家个股跌停；午后场外资金进场抄底，银行股绝地反击，带领大盘上涨，跟风盘参与反弹，这是造成昨日市场成交量放大近三成的主要原因。
从盘面上看，昨日银行股低开高走盘中反弹，银行股的大落大起，也造成了昨日大盘大幅震荡，这与我们周三在《今日投资》中的“大盘后市走势看银行股”判断相吻合，昨日银行股涨幅居前，南京银行更是以涨停报收。在其它权重板块中，石化“双煞”的下跌，还是在一定程度上拖累了大盘，钢铁股、保险股、券商股、电力股走势较弱，整体跌幅远超于大盘跌幅，有色股中，黄金股受黄金期货大幅上涨影响，涨幅居前。受中国联通大幅上涨影响，通讯股涨幅居前，农业、期货概念、煤炭等股票整体走势较好。相反，消费概念、汽车、航天、能源以及高价股等跌幅居前，特别是饮食行业，受利空因素影响，昨日跌幅最大。从技术上看，因大盘近期连续下跌，市场超卖现象严重，风险得到释放，乖离率进入历史的极限，BOLL 线已跌破下轨，技术上具备了强烈的反弹要求。所以，不排除大盘将出现反弹可能，市场真正压力位在2180 点附近。然而，因昨日大盘K 线及绝大多数个股皆留下了长下影线。所以，今日大盘盘中震荡还会加剧。
大盘之所以会出现昨日之走势，其实就市场主力对利好先知先觉的反应。昨晚的三个重大利好出台，更说明弱势有效市场在市场信息上存在非对称性。其一，CCTV 新闻联播公布:经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008 年9 月19 日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按1‰的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方按1‰的税率征收证券（股票）交易印花税，对受让方不再征税。其二，中央汇金公司表示为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。其三，国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融18 日在接受记者采访时表示，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量。在目前股市低迷的时候，国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份。
近两日，我们之所以提出关注银行股走势，其主要原因就是该板块受“雷曼”倒闭消息影响，前期出现严重超卖现象，短线已具备了反弹要求，而且周三我们发现就有资金进场试探性抄底。大盘若反弹，银行股的反弹是决不可或缺的，因为银行股整体在市场中的权重比还是处于第一位的。在市场中前十大权重股中，除石化“双煞”与中国神华外，其于全部是银行股，所以市场对银行股的重视是不言而喻的。昨日银行股放量，可以断定有大资金进场，这个资金就来源于国家队汇金，因而银行股有进一步反弹要求。目前，唯一所担心的是石化“双煞”股，因为着两只股票A、H 股股价之间的价差越来越大，已从原来的25—30%，扩大至了35%以上。
昨日港股走势也出现了戏剧性变化，恒生指数从下跌1300 多点，到收盘时基本收复失地，完全出乎市场预料。收盘时，恒生指数下跌4.73 点，跌幅为0.03%，国企指数下跌31.42 点，跌幅为0.36%。与A 股一样，港股在K 线上也留下了长下影线。
影响今日市场走势的其它消息为:预期政府出手永久性解决信贷危机 美股周四大涨美国主要股指周四在尾盘快速攀升，有媒体称美国政府正在考虑永久性解决信贷危机，而监管人员也在为卖空金融股设置阻力。道琼斯工业平均指数上涨了410.03 点，至11019.69点，标准普尔500 指数上涨了50.12 点，至1206.51 点，纳斯达克综合指数上涨了100.25 点，至2199.10 点，原油期货有所下跌，纽约商业交易所原油主力合约下跌了76 美分，至每桶96.40 美元。金融市场的动荡令黄金价格继续上扬，纽约商业交易所黄金期货上涨了14.6 美元，至每盎司865.1 美元。
操作上，继续关注银行股的走势，在超跌股中逢底吸纳，逢高了结，短线操作，因为此次利好消息带给大盘的上涨还只能是反弹，不是反转，因为市场还有很多问题没有解决，如“大小非”问题，新股发行制度问题，企业利润下降等问题，这些根本性问题没有得到解决前，大盘还不具备反转条件。不恋战，快进快出，保持对个股的应有谨慎，特别是“大小非”即将减持的股票。
国盛证券:短期市场至少将回归到2000点以上
周四市场股指继续下跌走低，沪市综指逼近1800点后出现了强劲了反弹，并且市场的成交也显著的放大，其中银行类个股纷纷大幅触底反弹，引发了其它指标类个股的走高。但就整体来看，市场多数个股仍是下跌为主的，相当部分个股还创出了今年的新低，呈现加速下跌的态势，市场走势极为低迷，表明信心依旧没有恢复。
值得关注的重大信息方面，则有管理层宣布证券交易印花税采取单边征收，降低了交易成本，同时鼓励央企回购市场的股票，其中汇金公司已经买入中、工、建行三家上市银行的股份，表明鼓励资金入市。而在外部市场上，美国股市大幅的反弹走高，西方各主要国家的央行加大了注资的力度，外部环境改善。这些都为中短期市场营造了非常好的氛围，刺激市场有望走出一轮反弹的行情，所以短期不宜看空。
所以短期内市场有望反弹走高，至少将回归到2000点以上的位置，预计一批个股将持续的反弹涨停，有较多的投机机会将会出现。从空间来看，正常的反弹目标应在2200到2300点附近，如果有新的重大利好则可以进一步看高，初期部分指标类个股会强劲反弹，因为这是央企可以回顾的企业，会率先反应，之后其它超跌的品种也将陆续的反弹，但要提醒的是未来在一定的高度上还应适当减仓出局持币观望，当然现在还是以持股为主。
江南证券:面临大反弹机会但反转还需要等待
这次出台的政策表明了政府扶持股市的态度。从短期来看，市场全面反弹可以期待。中央汇金对于三行股票的买入态度，将支持占上证指数权重近四分之一的银行股将带领上涨。大盘股将成为领头先锋。
从中期来看，外围市场还具有很大的不确定性。美国次贷危机发展至今，不能说全部风险均已经暴露。美国次贷危机来源于美国房屋按揭贷款中的次级级别的贷款违约率的快速上涨，而今年以来美国房屋按揭贷款的超A级别的贷款违约率也出现大幅上涨，会否继续引发金融震动，以及持续多久还都很难说。这种不确定性也带给中国经济和A股市场的不确定性。
另外，目前中国实体经济仍面临企业利润下滑，10月份的十七届三中全会能否继续放松货币政策是非常值得关注的。只有不断出台后续政策才能使得实体经济层面出现较大程度改善，从而才能反映到虚拟经济的繁荣。
因此，股市面临着一次很大的反弹的机会，但是中期来看，反转还需要等待。
平安证券:组合利好有望带动短期市场反弹
1、在A 股市场跟随外围陷入一片恐慌的背景下，管理层发布组合利好，政策救市的意图明显、积极。尤其在市场的悲观情绪不断蔓延的情况下，上述政策对于稳定短期市场的信心，预期将起到明显效果。
2、从历史上印花税调整后A 股市场的表现来看，除1998 年5 月，由于市场此前的涨幅已经接近40％，使得该次下调印花税对市场的走势的刺激影响有限以外，其余几次交易印花税的调整，都基本达到管理层调控股市的目的。其中5 次下调印花税后市场都出现阶段性的反弹行情，而历史上两次上调印花税，也很好的抑制了当时市场的投机气氛。。因此，从历次印花税调整后市场的表现来看，调整印花税对于市场短期的影响是非常明显的。尤其在目前市道持续低迷，两市股指从高位已经回落超过70％的背景下，下调印花税预期将给短期市场带来较为明显的刺激作用。
3、对于汇金宣布计划增持工行、建行和中行，以及鼓励央企增持和回购股份，我们认为其对市场信心和估值所产生的积极效应，将更为明显。
一方面，汇金和央企增持相关公司股份，将给市场带来实实在在的资金支持。同时，在市场信心持续低迷的背景下，增持行为对于有效稳定短期市场的情绪，防止市场继续出现持续性的非理性杀跌和恐慌，将有望起到积极的效果。而且汇金高调宣布以大股东身份增持3 大国有银行股，也向市场传递3 大银行股股价已经有所低估的信号，这对于稳定银行类个股的股价，预期将起到较为明显的效果。作为A 股市场权重板块，银行股估值的稳定，很大程度上也将对A 股市场整体的表现构成支持。尤其低于部分低估值的银行类个股，值得投资者密切关注。
